利率作為資金供給的價值尺度非常直觀，展示了基于現有的資金流通體系的幾個層級。從央媽到商業銀行，再到大型企業，再到民間。管制金融體系下層級的形成導致不同層級的資金流通成本是逐級遞增的。

　　供應鏈金融作為以供應鏈流動性資產為標的的金融，利率覆蓋區間正常為年化8-15%，并且12%是一個檻！8-12%，12-15%，15%以上，分別代表著不同的資金供需，也間接反映著資金的風險溢價。

　　2020年8月20日，最高人民法院舉行新聞發布會，發布新修訂的《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》（以下簡稱《規定》）。

　　《規定》明確，以中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心每月20日發布的一年期貸款市場報價利率（LPR）的4倍為標準，確定民間借貸利率的司法保護上限（新利率紅線被設定為4倍LPR），取代原《規定》中“以24%和36%為基準的兩線三區”的規定，大幅度降低民間借貸利率的司法保護上限，促進民間借貸利率逐步與我國經濟社會發展的實際水平相適應。以2020年7月20日發布的一年期貸款市場報價利率3.85%的4倍計算為例，民間借貸利率的司法保護上限為15.4%（LPR×4），相較于過去的24%和36%有較大幅度的下降。

　　2020年9月22日，人民銀行聯合8部委發布《關于規范發展供應鏈金融、支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》（下稱《意見》），第一次明確了供應鏈金融的內涵和發展方向，向市場傳遞清晰的信號。

　　《意見》指出，供應鏈金融是指從供應鏈產業鏈整體出發，運用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等信息，在真實交易背景下，構建供應鏈中占主導地位的核心企業與上下游企業一體化的金融供給體系和風險評估體系，提供系統性的金融解決方案，以快速響應產業鏈上企業的結算、融資、財務管理等綜合需求，降低企業成本，提升產業鏈各方價值。

　　基于供應鏈管理，在供應鏈中尋找一個核心企業（平臺），由核心企業主導（平臺），以核心企業（平臺）的上下游為服務對象，以核心企業（平臺）的資質作為信用擔保，對供應鏈上所有企業的信用進行捆綁，為供應鏈中制造、采購、運輸、庫存、銷售等各個環節提供融資服務，實現物流、商流、資金流、信息流四流合一，以解決供應鏈中各個節點資金短缺、周轉不靈等問題，激活整個供應鏈的高效運轉，降低融資成本。與傳統的融資業務相比，在供應鏈金融中，供應鏈金融很好地滿足了部分中小企業的資金需求，有利于整條產業鏈的協調發展。

　　供應鏈金融本質是基于對供應鏈結構特點、交易細節的把握，借助核心企業的信用實力或單筆交易的自償程度與貨物流通價值，對供應鏈單個企業或上下游多個企業提供全面金融服務。

　　供應鏈金融并非某一單一的業務或產品，它改變了過去銀行等金融機構對單一企業主體的授信模式，而是圍繞某“1”家核心企業，從原材料采購，到制成中間及最終產品，最后由銷售網絡把產品送到消費者手中這一供應鏈鏈條，將供應商、制造商、分銷商、零售商直到最終用戶連成一個整體，全方位地為鏈條上的“N”個企業提供融資服務，通過相關企業的職能分工與合作，實現整個供應鏈的不斷增值。

　　供應鏈金融不同于以往的傳統銀行借貸，較好地解決了中小微企業因為經營不穩定、信用不足、資產欠缺等因素導致的融資難問題。彌補了中小企業年化融資成本8%-15%的空白，給予了中小企業全新的融資工具。滿足了核心企業產業轉型升級的訴求，通過金融服務，變現其產業鏈長期浸淫的價值。對于銀行等資金供給方而言，由于核心企業的隱性背書，降低了向中小企業放款的風險，且獲得較高的回報。

　　核心企業在整個運作中起著反擔保作用，一旦融資企業(中小企業)出現問題，核心企業將承擔彌補金融機構損失的責任。金融機構在同意向融資企業提供貸款前，仍然要對企業進行風險評估，把關注重點放在下游企業的還款能力、交易風險以及整個供應鏈的運作狀況上，而不僅僅是對中小企業的本身資信進行評估。

　　供應鏈金融融資模式目前主要有三種，分別是應收賬款融資模式，保兌倉融資模式和融通倉融資模式。

　　應收賬款融資模式是指企業為取得運營資金，以賣方與買方簽訂真實貿易合同產生的應收賬款為基礎，為賣方提供的，并以合同項下的應收賬款作為第一還款來源的融資業務。

　　保兌倉融資模式是在倉儲監管方(物流企業)參與下的保兌倉業務，融資企業、核心企業(賣方)、倉儲監管方、銀行四方簽署“保兌倉”業務合作協議書，倉儲監管方提供信用擔保，賣方提供回購擔保，銀行為融資企業開出銀行承兌匯票。

　　融通倉融資模式是指融資人以其存貨為質押，并以該存貨及其產生的收入作為第一還款來源的融資業務。企業在申請融通倉進行融資時，需要將合法擁有的貨物交付銀行認定的倉儲監管方，只轉移貨權不轉移所有權。在發貨以后，銀行根據物品的具體情況按一定比例(如60%)為其融資，大大加速了資金的周轉。

　　1、供應鏈金融的融資模式一：應收賬款融資

　　目前國內供應鏈融資平臺主要做應收賬款項下融資。這其中，又分為貿易項下，信貸項下，經營物業項下三類，其本質都是基于未來可預測、穩定、權屬清晰的現金流來進行融資。這種融資方式快速盤活了中小微企業的主體資產——應收賬款，使得中小微企業能夠快速獲得維持和擴大經營所必須的現金流，很好的解決了這些中小微企業回款慢而且融資難的問題。

　　該模式核心交易結構如下：

　　總體來說，還款來源有四層：

　　第一層：應付賬款方(央企或大型國企);

　　第二層：融資人/應收賬款方(上游企業);

　　第三層：產品增信機構(若有);

　　第四層：保理機構。

　　具體到產品，常見的一般有以下四種：

　　央/國企作為支付信用的供應鏈金融；核心企業作為支付信用的供應鏈金融；基于融資租賃業務為交易模式，租賃資產應收租金收益權作為支付保障而設計的產品；基于商業寫字樓租金收取權，商業寫字樓的應收租金作為支付保障而設計的產品。

　?。?）央/國企作為支付信用的供應鏈金融

　　該產品一般交易結構如下：

　　該產品的還款來源有三重保障：中央企業支付信用，融資人承諾回購，第三方資產管理公司回購保障。

　　這類產品的風控標準關鍵點是：把控支付核心——央企，包括嚴格核心央企準入和核心央企動態監測。一般供應鏈金融平臺通過自主研發的央企準入模型，實行定性指標、定量指標相結合的方式嚴格央企準入標準，從源頭控制風險。同時需要自建企業動態跟蹤監測系統，通過自主獲取信息、公開市場披露信息、媒體報道信息、社交網絡信息等，提前預判核心央企信用風險，一旦出現預警，立刻停止新增業務開展。

　　（2）核心企業作為支付信用的供應鏈金融

　　該產品一般交易結構如下：

　　該產品的還款保障來源也是三重：大型企業支付信用，融資人承諾回購，第三方資產管理公司回購保障。

　　這類產品的風控標準關鍵點是：篩選并監控支付核心——大型企業，包括嚴格大型企業準入和核心大型企業動態監測。供應鏈金融平臺在提供融資之前，先通過自主研發的大型企業準入模型，實行定性指標、定量指標相結合的方式嚴格大型企業準入標準，從源頭控制風險。貸后，供應鏈金融平臺自建企業動態跟蹤監測系統，通過自主獲取信息、公開市場披露信息、媒體報道信息、社交網絡信息等，提前預判核心大型企業的信用風險，一旦出現預警，立刻停止新增業務開展。

　　（3）基于融資租賃業務為交易模式，租賃資產應收租金收益權作為支付保障而設計的產品

　　該產品一般交易結構如下：

　　該產品由于涉及交易方比較多，產品結構上有五重還款來源保障：承租企業支付信用，擔保企業保證支付，承租企業實際控制人連帶責任保證支付，融資人(融資租賃公司)不可撤銷回購擔保，第三方資產管理公司回購保障。

　　這類產品的風控標準關鍵點除了把控承租企業和擔保企業外，還需要貸前嚴格融資租賃公司準入和貸后對融資租賃公司動態監測。供應鏈金融平臺通過自主研發的融資租賃公司準入模型，實行定性指標、定量指標相結合的方式嚴格融資租賃公司的準入標準，從源頭控制風險。貸后，平臺自建企業動態跟蹤監測系統，通過密切跟蹤關注發行租賃公司及基礎資產承租人的主要的財務數據、生產運營管理機制、企業征信等情況，進行系統性的定期風險量化分析，提前預判融資租賃企業、承租企業的信用風險，一旦出現預警，立刻停止新增業務開展。

　　（4）基于商業寫字樓租金收取權，商業寫字樓的應收租金作為支付保障而設計的產品。

　　該產品一般交易結構如下：

　　該產品的還款來源保障有三重：租戶支付信用、業主保證支付和第三方資產管理公司回購保障，涉及到租戶、業務和第三方資產管理公司。

　　這類產品的風控標準關鍵點是嚴格物業公司的準入和動態監測租戶、出租地段。平臺一般通過自主研發的物業公司準入模型，實行定性指標、定量指標相結合的方式深入研究業主的租后管理機制和商業房產的所有權屬等事宜，嚴格業主的準入標準，從源頭控制風險。貸后，平臺自建租戶動態跟蹤監測系統，通過深入研究租戶的企業性質、網點布局規劃、租戶的征信情況以及出租地段出租率等進行系統性的風險量化分析，提前預判融租戶的信用風險，一旦出現預警，立刻停止業務開展。

　　2、供應鏈金融的融資模式二：保兌倉融資

　　保兌倉融資（又稱為預付款融資）是下游采購商向平臺申請貸款，用于支付上游核心供應商在未來一段時期內交付貨物的款項，同時供應商承諾對未被提取的貨物進行回購，并將提貨權交由金融機構控制的一種融資模式。

　　融資企業通過保兌倉業務獲得的是分批支付貨款并分批提取貨物的權利，因而不必一次性支付全額貨款，有效緩解了企業短期的資金壓力，實現了融資企業的杠桿采購和供應商的批量銷售。

　　在產品銷售較好的情況下，庫存周轉較快，因此資金多集中于預付款階段，預付款融資時間覆蓋上游排產以及運輸時間，有效緩解了流動資金壓力，貨物到庫可與存貨融資形成“無縫對接”。一般在上游企業承諾回購的前提下，中小型企業以供應鏈指定倉庫的倉單向供應鏈企業申請融資來緩解預付款壓力，由供應鏈企業控制其提貨權的融資業務，一般按照單筆業務來進行，不關聯其他業務。具體過程中，中小企業、上游企業、第三方物流企業以及供應鏈企業共同簽訂協議，一般供應鏈企業通過代付采購款方式對融資企業融資，購買方直接將貨款支付給供應鏈企業。預付款融資方式多用于采購階段，其擔?；A為購買方對供應商的提貨權。目前國內供應鏈貿易企業中常用的方式為先票/款后貨貸款。在供應鏈貿易業務中，供應鏈企業可提供預付款融資服務，尤其在較為成熟的供應鏈條中，當中小企業在采購階段出現資金缺口時，向供應鏈貿易企業繳納保證金并提供相關業務真實單據，供應鏈貿易企業在對商業供應商進行資質核實后，代替中小企業采購貨物，并掌握貨權，隨后由中小企業一次或分批次贖回。按照中小企業與供應鏈企業具體協議、以及雙方合作情況，貨物可由供應商直接運送至中小企業或運送至供應鏈貿易企業指定的倉庫，而此時，供應鏈貿易企業可在采購甚至物流、倉儲以及銷售階段實質性掌握貨權。

　　3、供應鏈金融的融資模式三：融通倉融資

　　融通倉融資（又稱為存貨融資）是企業以存貨作為質押向金融機構辦理融資業務的行為。所以融通倉服務不僅可以為企業提供高水平的物流服務，又可以為中小型企業解決融資問題，解決企業運營中現金流的資金缺口，以提高供應鏈的整體績效。

　　存貨融資主要指以貿易過程中貨物進行抵質押融資，一般發生在企業存貨量較大或庫存周轉較慢，導致資金周轉壓力較大的情況下，企業利用現有貨物進行資金提前套現。隨著參與方的延伸以及服務創新，存貨融資表現形式多樣，主要為以下三種方式：

　?。?）靜態抵質押。企業以自有或第三方合法擁有的存貨為抵質押的貸款業務，供應鏈企業可委托第三方物流公司對客戶提供的抵質押貨品實行監管，以匯款方式贖回。企業通過靜態貨物抵質押融資盤活積壓存貨的資金，以擴大經營規模，貨物贖回后可進行滾動操作。

　?。?）動態抵質押。供應鏈企業可對用于抵質押的商品價值設定最低限額，允許限額以上的商品出庫，企業可以貨易貨，一般適用于庫存穩定、貨物品類較為一致以及抵質押貨物核定較容易的企業，由于可以以貨易貨，因此抵質押設定對于生產經營活動的影響較小，對盤活存貨作用較明顯，通常以貨易貨的操作可以授權第三方物流企業進行。

　?。?）倉單質押。分為標準倉單質押和普通倉單質押，區別在于質押物是否為期貨交割倉單，其中標準倉單質押指企業以自有或第三人合法擁有的標準倉單為質押的融資業務，適用于通過期貨交易市場進行采購或銷售的客戶以及通過期貨交易市場套期保值、規避經營風險的客戶，手續較為簡便、成本較低，同時具有較強的流動性，可便于對質押物的處置。普通倉單指客戶提供由倉庫或第三方物流提供的非期貨交割用倉單作為質押物，并對倉單作出融資出賬，具有有價證券性質，因此對出具倉單的倉庫或第三方物流公司資質要求很高。

　　目前來看，在存貨融資過程中，通常供應鏈企業為避免因市場價格波動或其他因素導致庫存積壓，在庫存環節單純就庫存商品對中小企業進行庫存融資的情況較少，更多的是在采購或者銷售階段得益于整體供應鏈條環節緊扣就可對庫存進行控制，因此，中小企業更多的通過其他渠道進行庫存融資。

　　從上文中我們可以大致看到，在傳統供應鏈金融模式中核心企業利用自身信用以及與金融機構簽訂擔保協議幫助中小企業獲得融資，但是模式對于核心企業來說，看得見的好處實在過少，促進上游企業的訂單接收能力，促進下游企業的銷售能力，形成整個供應鏈的良性循環，這餅畫的很大，話說的很美，事實上核心企業在考慮風險（需要簽署貨物回購協議，自行處理大批貨物的風險）和回報（只有間接好處，直接好處過少，回報時間長）后在供應鏈金融模式中積極性并不大，這也就是傳統供應鏈金融發展的不溫不火的原因吧。

　　考慮到這一原因，互聯網供應鏈金融平臺利用互聯網技術對于數據的收集分析處理能力，依靠數據的處理分析去建立完善中小企業的信用評價，從而弱化核心企業在供應鏈金融模式中的作用，并且依靠互聯網，核心企業可以將交易數據實時上傳，平臺可以對數據實時分析，從而去預測把控中小企業的一個運營情況，發現不對的苗頭便可進行處理，可以說供應鏈金融模式依靠互聯網得到了很好地完善。至此，就剩最關鍵的一個問題。我們都知道金融中最重要的就是風控，互聯網對于供應鏈金融雖然在風險防范中做出了優化，那么當風險真的發生，比如中小企業跑路或者無還款能力了，核心企業與互聯網金融平臺之間如何來承擔這個風險就成了重中之重，解決好這一問題，將實現多方共贏的局面，發展空間巨大。

以下有兩種業界典型的風險控制觀點。

第一種，流水交付和額度控制。例如供應鏈企業給了一個客戶兩百萬的額度，但是他把兩百萬拆成十次訂單來處理，每次20萬，而不像銀行給貸款一次性放500萬，半年以后才去看。同時企業的這兩百萬額度內，不僅他的業務團隊在跟業務領導人進行接觸，最基層的商務團隊和物流團隊也一樣在跟你進行接觸。很多風險征兆，其實是賴于基層。優秀的供應鏈公司會迅速指導其基層人員如何去識別和反饋這些風險信息，而不是完全信任來自于業務高層帶回來的單方面的客戶的好消息。

第二種是貨物交付。有貨物的交付，有物理長度的才是真正的供應鏈服務。如果一個生意，只是單子飛來飛去，跟皮包公司是沒區別的。例如這幾年在大宗商品上出現了很多風險就是因為在迫切追求一種金額大，單據無瑕疵，且符合監管輕松賺錢的生意。

綜上，要評估小微企業的風險，關鍵不在抵押物，而是要以生意人的方式來評價借款人的市場信用，具體要看他是不是屬于同一個商圈，或者供應鏈的生態圈，與他有近距離的關聯的生意往來，最好能夠獲得交易數據，或者獲得不了完整的交易數據，也最好能夠佐證他的交易數據。

當前的金融領域發生了很多風險，本質上不是風險控制的專業度不夠，而是離真實貿易太遠。如果回到真實貿易中來，回到有商業邏輯的生意中來，就能控制風險。供應鏈金融里面的小微企業，理論上還是應該用傳統貿易融資客戶一樣的風險原則來衡量。不能因為小，就降低底線的風險容忍度。

供應鏈金融作為產業模式升級的自然演化，"從產業中來，到金融中去"的模式最具行業根基，同時也顛覆了金融領域"基于金融而金融"的傳統范式，打開另一扇窗，兼具金融的爆發力和產業的持久性。

在金融全面脫媒的大趨勢下，供應鏈金融的核心功能，其實是應該充當實體企業和金融機構之間信息不對稱的橋梁。

供應鏈金融的主角永遠是銀行，因為其在結算資金規范性方面有遠遠高于企業的長足優勢。但是供應鏈金融的探索和創新不是，也不應該由銀行單方面去完成，不應該由銀行單方面在辦公室拍腦袋去完成。必須由企業和銀行共同合作起來推進和完善。這是一種形式上的創新，而并非對金融本質上的創新。

市面上有很多誤解認為，供應鏈公司是不是也在玩借貸？但其實，借貸只是表面服務。

供應鏈金融核心服務第一點，是共享數據服務。要解決供應鏈上小微客戶進行信息的客觀采集和有效的信用描述問題。其實企業做到一定規模的時候，內心是強烈要求標準化的。希望標準化自己的所屬的行業。在各個利益相關方的數據進行傳輸和信息共享，建立其所在深耕行業里面的金融知識圖譜，然后開放給其他生態合作伙伴，共生共贏。

第二點，是精準運營的服務。金融服務公司的角色其實是充當了企業的前臺和小微企業的后臺，依托供應鏈的生態圈為銀行和百萬供應鏈上下游企業之間搭起了一座互聯互通、互惠互利的橋梁，實現了精準運營。極大減少現有銀行依賴網點性的專用資本，通過運用網絡化的社會資本，達到了銀行業務機會的極大拓展，同時還很好地控制了風險。

CCTV-2《經濟半小時》特別報道：供應鏈金融開渠引“金流”

面向中小企業的供應鏈金融創新與應用案例分析

在實際操作中，供應鏈金融融入到產業鏈的產、供、銷各個環節，借助核心企業的信用增級提升產業鏈上中小企業的信用，拓展融資渠道，從而緩解融資難問題。但需要注意的是，中小微企業由于經營規模小、資金少，決定了其經營風險也較大，對于供應鏈金融來說，做好中小微企業的風險防范，對于引導金融更好地服務實體企業有重要意義。供應鏈金融應該衡量好產業信息化與風險控制這一天平，只有產業信息化才能支撐信用。在風控方面應關注“六化”：業務閉合化、交易信息化、管理垂直化、收入自償化、風險結構化和聲譽資產化。借助數字信息技術，實現對供應鏈金融貸前、貸中、貸后的實時、全方位風險監控，從而降低違約風險，幫助提升金融服務的價值。

以塑化行業為例，有一家在塑化行業做了十幾年的老板，通過供應鏈金融模式，實現了12倍的杠桿收益和企業增值，在攻克市場堅冰的同時，帶來了收入上質的飛躍。此老板畢業之后就在相關行業從事銷售十年，所謂十年磨一劍，老板自創業起生意一直蒸蒸日上，目前也小有規模，塑化行業本就是大宗商品，現款結算是PVC貿易圈里默認的行規，如今市場的飽和讓企業止步不前，不進則退。2017年企業銷售9個億，2018年銷售19個億，對于這般驚人的收入增長速度，老板是怎么做到的呢？老板說他年初時曾介入了供應鏈金融的相關項目，獲得了5000萬的核心額度來推動市場的開拓。眾多的下游客戶可以作為融資方，達到一定條件后即可從這5000萬中得到一定信用額度來采購貨物，但是此筆融資?？顚Ｓ脙H能到這家老板這采購原料，老版擴大了銷售額，能馬上回款，下游客戶還能獲得賬期，一舉三得。這就是基于應收賬款和預付賬款而設計的供應鏈金融模式，老板抓住了這陣風口，發揮的淋漓盡致。